Estratégias de cobertura usando opções ppt

Hedging com opções.

2.1 Demonstrações Financeiras 2.2 Impostos 2.3 Provisão e Depreciação de Custo de Capital 2.4 Fluxo de Caixa e Relações entre Demonstrações Financeiras.

4.1 Valor Presente Líquido E Taxa Interna de Retorno 4.2 Decisões de Investimento de Capital 4.3 Análise e Avaliação de Projetos 4.4 História do Mercado de Capitais 4.5 Retorno, Risco e A Linha de Mercado de Segurança.

Você pode pensar em especulações como apostas no movimento de uma segurança. A vantagem das opções é que você não se limita a fazer lucro apenas quando o mercado aumenta. Devido à versatilidade das opções, você também pode ganhar dinheiro quando o mercado cai ou mesmo de lado.

A outra função das opções é a cobertura. Pense nisso como uma apólice de seguro; Assim como você assegura sua casa ou carro, as opções podem ser usadas para garantir seus investimentos contra uma recessão. Os críticos de opções dizem que, se você estiver tão inseguro com sua escolha de ações que precisa de um hedge, não deve fazer o investimento. Por outro lado, não há dúvida de que estratégias de hedge podem ser úteis, especialmente para grandes instituições. Mesmo o investidor individual pode se beneficiar. Imagine que você queria aproveitar as ações de tecnologia e sua vantagem, mas você também queria limitar as perdas. Ao usar as opções, você poderá restringir sua desvantagem enquanto desfruta da vantagem total de uma maneira econômica.

Estratégias de cobertura usando Futures PowerPoint Presentation, PPT - DocSlides.

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Por lindy-dunigan.

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Estratégias de cobertura usando futuros.

Um comércio destinado a reduzir o risco. Muitos dos participantes nos mercados de futuros são hedgers. Seu objetivo é usar os mercados de futuros para reduzir um risco particular que enfrentam. Um hedge perfeito é aquele que elimina completamente o risco. As sebes perfeitas são raras.

Um hedge curto de futuros é apropriado quando o hedger já possui um ativo e espera vendê-lo em algum momento no futuro. Exemplos: um fazendeiro que possui alguns porcos e sabe que eles estarão prontos para venda em dois meses.

Um bem não é de propriedade no momento, mas será de propriedade em algum momento no futuro. Exemplos: um exportador dos EUA que sabe que receberá euros em 3 meses. O exportador realizará um ganho se o euro aumentar em valor r. t. o dólar dos Estados Unidos e sofrerá uma perda se diminuir em valor. Uma posição de curto prazo supera o risco.

Um hedge longo é apropriado quando uma empresa sabe que terá que comprar um determinado bem no futuro e quer bloquear um preço agora. Em 15 de janeiro, um fabricante de cobre sabe que exigirá 100,00 libras de cobre em 15 de maio a cumprir um certo contrato.

Um investidor tem uma posição curta e quer gerenciar seu risco. Exemplo: um investidor que tenha trancado um determinado estoque. Parte do risco enfrentado por ele está relacionado ao desempenho de todo o mercado de ações e pode ser neutralizado com uma posição longa em contratos futuros de índice.

Argumentos em favor da cobertura.

As empresas devem se concentrar no negócio principal em que estão e tomar medidas para minimizar riscos decorrentes de taxas de juros, taxas de câmbio e outras variáveis de mercado.

Argumentos contra o Hedging.

Os acionistas geralmente são bem diversificados e podem tomar suas próprias decisões de hedge. Pode aumentar o risco de hedge quando os concorrentes não exploram uma situação em que há uma perda no hedge e um ganho no subjacente pode ser difícil.

Convergência de Futures to Spot (Hedge iniciada no tempo t1 e fechada no tempo t2)

A base é a diferença entre o ponto e o preço futuro. O risco de risco ocorre devido à incerteza sobre a base quando a cobertura é fechada.

Nós definimosF1: Futuros iniciais PriceF2: Futures finais PriceS2: Final Asset PriceIf você hedge a compra futura de um ativo, entrando em um longo contrato de futuros thenCost of Asset = S2 ГўВВВ "(F2 ГўВВВ" F1) = F1 + Basis Basis = S2 ГўВЂВ "F2.

Mais uma vez, definimosF1: Futuros iniciais PriceF2: Final Futures PriceS2: Preço Final de Ativo Se você proteger a venda futura de um ativo, entrando em um contrato de futuros curto, então o preço Realizado = S2 + (F1 ГўВВВ "F2) = F1 + Basis.

Escolha do Contrato.

Escolha um mês de entrega o mais próximo possível, mas depois do fim da vida do hedgeClose, porque o risco de base aumenta à medida que a diferença horária entre o vencimento de cobertura e o mês de entrega aumenta mais tarde, uma vez que, se não, seu ativo ficará exposto ao risco de não ser coberto Quando não existe contrato de futuros sobre o bem que está sendo coberto, escolha o contrato cujo preço de futuros esteja mais altamente correlacionado com o preço do ativo. Isso é conhecido como hedging cruzado.

Fórmula mínima de proporção de cobertura de variância.

Seja h * a proporção da exposição que deve ser protegida otimamente sS: o desvio padrão de DS, a variação no preço à vista durante o período de cobertura sF: o desvio padrão de DF, a variação no preço de futuros durante o período de cobertura r: o coeficiente de correlação entre DS e DF.

Fórmula mínima de proporção de cobertura de variância.

Figura 3.3 Regressão da variação no preço à vista contra a mudança no preço do futuro.

h * é a inclinação desta linha.

Número Óptimo de Contratos.

QA: Tamanho da posição coberta (unidades do ativo) QF: Tamanho de um contrato de futuros (unidades do ativo) N *: número ótimo de contratos de futuros para hedge.

Tailing the Hedge.

Um procedimento para ajustar o número de contratos de futuros utilizados para cobertura para refletir a liquidação diária VA: o valor em dólar da posição que está sendo coberta VF: o valor em dólar de um contrato de futuros (o preço de mercado vezes QF)

Tailing the Hedge (continuação)

Duas maneiras de determinar a quantidade de contratos a serem utilizados para cobertura são: compare a exposição a ser coberta com o valor dos ativos subjacentes a um contrato de futuros. Compensar a exposição a ser coberta com o valor de um contrato de futuros (= preço de futuros do tamanho do contrato de futuros) A segunda abordagem incorpora um ajuste para a liquidação diária de futuros.

Hedging A Equity Portfolio.

Para proteger o risco em um portfólio, o número de contratos que devem ser em curto (N *) é onde P é o valor do portfólio, b é o beta e F é o valor de um contrato de futuros.

Suponha que um contrato de futuros com prazo de 4 meses seja utilizado para proteger o valor de uma carteira nos próximos 3 meses na seguinte situação: Valor do índice S & P 500 = valor dos futuros de 1000S e P 500 = 1,010Valor da carteira = Taxa de juros livre de taxa de US $ 5,050,000 = 4% ao ano. Rendimento do dividendo no índice = 1% ao anoBeta do portfólio = 1,5. Qual posição deve ser tomada para eliminar a exposição ao mercado nos próximos 3 meses? Calcule o efeito da estratégia se o nível do mercado em 3 meses for 900 e o preço do futuro for 902.

uma. N * = ГЋВІ (P / F) = 1,5 ($ 505,0000 / $ 252,500)

30 (número de contratos em que o gerente deve ocupar posições curtas) b. Y = N * (F2-F1) = 30 (1010 - 902) * $ 250 = $ 810,000 (o ganho da posição futura curta) A perda no índice sob a forma de ganho de capital = 100 (900 - 1000) / 1000 = -10% Retorno no índice sob a forma de dividendo = 1 * (3/12) = 0,25%

Г, Вμm = 0.25 - 10 = - 9.75% Г, Вμp = rf + ГЋВІ (Г, Вμm - rf) = 1 + 1.5 (-9.75 ГўВЂВ "1) = -15.125% Valor esperado da carteira (EPV) = P (1 + Г, Вμp) = 505,0000 (1 ГўВВВ "0.15125) = $ 4,286,187Total value of position = EPV + Y = 428,6187 + 810,000 = $ 5096187Galor total = 5096187 ГўВВВ" 5050000 = $ 46187.

Qual posição é necessária para reduzir o beta do portfólio para 0.75? Qual a posição necessária para aumentar o beta do portfólio para 2.0?

= (ГЋВІ ГўВЂВ "ГЋВІ.

) (P / F) = (1.5 ГўВЂВ "0.75) * (5000000 / (250 * 1000)) = 15.

ГўВВВ "ГЋВІ) (P / F) = (2 ГўВВВ" 1,5) * (5000000 / (250 * 1000)) = 10.

Preço de cobertura de um estoque individual.

Semelhante à cobertura de um portfólio, não funciona também porque apenas o risco sistemático está coberto. O risco não sistemático exclusivo das ações não é coberto.

Por que Hedge Equity Returns.

Pode querer estar fora do mercado por um tempo. Hedging evita os custos de venda e recompra do portfólio. As ações da sua carteira possuem uma média de beta de 1,0, mas você sente que foi bem escolhido e superará o mercado nos bons e maus momentos. Hedging garante que o retorno que você ganha é o retorno livre de risco mais o excesso de retorno de sua carteira no mercado.

Rolling The Hedge Forward (página 64-65)

Podemos usar uma série de contratos de futuros para aumentar a vida de um hedge. Cada vez que passamos de um contrato de futuros para outro, incorremos em um tipo de risco de base.

Estratégias de cobertura usando futuros.

Centro para futuros de educação: observatório de futuros segundo ac.

Antes de considerar o hedge delta, deixe.

Delta hedging & amp; grego.

Hedging com preto e scholes.

Futuros melhores resultados mais rápidos são os melhores resultados.

Cobertura de gás - os preços baixos do gás natural suportam a escala b.

Cme feeder cattle futures processador de procedimento de liquidação final.

O que é uma estratégia de hedge de opção binária? - Apresentação do PowerPoint PPT.

Observou-se recentemente que novas vias foram expostas para a arena comercial com a introdução das opções binárias. Integração /

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Observou-se recentemente que novas vias foram expostas para a arena comercial com a introdução das opções binárias. Vemos essas opções para se tornar popular no dia a dia. Existem várias razões para isso, mas o principal é o fato de ter riscos predeterminados e calculados associados a essas opções. A negociação binária tem apenas duas opções, pois o nome sugere lucro ou perda. Em outras palavras, o comerciante obtém tudo ou ele é deixado com as mãos vazias.

Uma negociação binária pode simplesmente ser definida como um contrato de negociação simples onde o movimento do preço é predeterminado ou o montante é exigido para ser pago no cumprimento de uma condição e a recompensa é realizada no momento do vencimento. O pagamento será feito ou não, depende da condição se o comércio estiver "fora do dinheiro" ou "no dinheiro". A diferença no intervalo de preços não é significativa e, mesmo que seja "no dinheiro" por um único cheque, então ele conta para um pagamento. O mesmo vale para o "fora do dinheiro". Os comerciantes seguem diferentes estratégias para tornar suas atividades comerciais lucrativas. Uma dessas estratégias é hedging. Deixe-nos discutir sobre o que é essa estratégia.

Hedging: é uma estratégia que faz uso de vários comerciantes para reduzir os riscos de investimento por métodos como opções de compra e venda, técnicas de vendas curtas e futuros contratos. Essas estratégias são projetadas para reduzir o risco e a potencial volatilidade de uma carteira ou um investimento, reduzindo o risco de perda. Na verdade, dá o benefício de bloquear o lucro que já existe lá. Essas estratégias geralmente são usadas quando as opções binárias e a negociação Forex são usadas junto com as estratégias de hedge para minimizar o risco de perda.

Desde os últimos anos, as opções binárias foram usadas para o dia comercial. Pode parecer estranho para você, mas as pessoas que têm conhecimento profundo sobre essas opções, fazem uso da cobertura parcial. Isso oferece oportunidade para as pessoas aproveitarem mais lucros de todas as maneiras. O uso inteligente das opções, sem dúvida, reduz o risco em grande medida. Será muito verdadeiro dizer que ganhos enormes são obtidos fazendo um uso sábio das opções.

C. G Investimentos de capital:

Ajeltake Road, Ajeltake Island, Majuro, Ilhas Marshall, MH96960.

S. O Media e Marketing:

Suite 50, Old Brompton Road, Londres, SW7 3DQ, reino unido.

Hedging - apresentação PowerPoint PPT.

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Você está especulando em Hog Futures. Você acha que o preço spot dos porcos aumentará no futuro. Assim, você vai Long on 10 Hog Futures. . & ndash; Apresentação do PowerPoint PPT.

Hedging Futures Today Nós retornaremos para o Financiamento do Orçamento de Capital. Vamos discutir como reduzir o risco. Tópicos Como eliminar o risco no orçamento de capital. (i. e.

custos variáveis) Como eliminar o risco no financiamento (ou seja, interesse.

flutuações da taxa) COMO? Por Hedging Futures Contratos.

Ex - Produção de Cereais Ex - Kellogg produz cereais. Um componente importante.

e o fator de custo é o açúcar. O volume de vendas de renda prevista é definido usando.

um preço de venda fixo. As mudanças no custo podem afetar essas previsões. Para corrigir seus custos de açúcar, você gostaria idealmente.

para comprar todo o seu açúcar hoje, desde que você gosta.

preço de hoje, e fez suas previsões com base em.

isto. Mas você não pode. No entanto, você pode assinar um contrato para comprar.

açúcar em vários pontos no futuro por um preço.

negociado hoje. Este contrato é chamado de Contrato Aberto. Esta técnica de gerenciamento de seus custos de açúcar é.

Tipo de Contratos 1- Contrato Spot - A K para venda imediata.

entrega de um ativo. 2- Contrato a termo - A K entre duas pessoas para.

a entrega de um ativo a um preço negociado em.

uma data definida no futuro. 3- Contrato Futuros - Um K semelhante a um forward.

contrato, exceto que existe um intermediário que.

cria um contrato padronizado. Assim, os dois.

as partes não precisam negociar os termos de.

o contrato. O intermediário é o Commodity Clearing Corp.

(CCC). O CCC garante todos os negócios fornecidos.

um mercado secundário para a especulação de.

Tipos de Futuros de Mercadorias de Futuro - Açucar - Fundar - OJ - Wheat - Soy feijões - Poinhos de dinheiro Futuros Financeiros - Tbills - Yen - GNMA - Stocks - Eurodollars Index Futures - SP 500 - Value Line Index - Vanguard Index.

Conceitos do contrato de futuros Não é uma venda real Sempre um vencedor um perdedor (ao contrário dos estoques) K são liquidados todos os dias. (Marked to Market) Hedge - K usado para eliminar o risco ao bloquear.

preços Especulação - K costumava apostar Margem - não uma venda - montante parcial de publicação Hog K 30,000 lbs Tbill K 1,0 mil Índice linha Índice índice K 500.

Ex - Liquidação especular Você está especulando em Hog Futures. Você pensa.

que o preço spot dos porcos aumentará no.

futuro. Assim, você vai Long on 10 Hog Futures. E se.

o preço cai 0,17 centavos por libra (0,0017)

Qual é a mudança total em sua posição?

Perda de 30,000 lbs x .0017 x 10 Ks.

Como você deve liquidar sua conta todos os dias, você.

deve dar seu corretor 510.00.

Ex - Commodity Hedge Você é um fazendeiro de Illinois. Você plantou 100.

acres de trigo de inverno esta semana, e planeje.

colhendo 5.000 bushels em março. Se hoje.

O preço do trigo é de 1,56 por bushel, e você faria.

gosta de bloquear esse preço, o que você faria? Como você é comprido em Trigo, você precisará ir.

curto em trigo de março. Desde 1 K 5.000 bushels,

Você deve fechar um contrato e fechar o seu.

Mundo Ex-Commodity Hedgereal Em junho, o agricultor John Smith espera colher.

10 000 alqueires de milho durante o mês de.

Agosto. Em junho, os futuros de milho de setembro são.

vendendo por 2,94 por alqueireiro (1K 5.000.

bushels). O fazendeiro Smith deseja bloquear isso.

preço. Mostre as transações se o preço spot de Sept.

Receita de Culturas 10.000 x 2.80 28.000 de junho.

Curto 2K _at_ 2.94 29.400 Set Longo 2K _at_ 2.80.

1.400 Receita Total.

Mundo Ex-Commodity Hedgereal Em junho, o agricultor John Smith espera colher.

10 000 alqueires de milho durante o mês de.

Agosto. Em junho, os futuros de milho de setembro são.

vendendo por 2,94 por alqueireiro (1K 5.000.

bushels). O fazendeiro Smith deseja bloquear isso.

preço. Mostre as transações se o preço spot de Sept.

Receita de Culturas 10.000 x 3.05 30.500 junho.

Curto 2K _at_ 2.94 29,400 Sept Longo 2K _at_ 3.05.

Ex - Commodity Speculationreal world.

Você viveu em Nova York toda a sua vida e é.

independentemente rico. Você acha que sabe.

tudo o que há para saber barriga de porco.

(bacon não curtido) porque seu mordomo corrige-o.

você todas as manhãs. Porque você decidiu.

Dê uma dieta, você acha que o preço cairá.

nos próximos meses. No CME, cada PB K é.

38,000 lbs. Hoje, você decide três meses curtos.

Ks _at_ 44.00 cents por lbs. Em fevereiro, o preço.

aumenta para 48,5 centavos e você decide fechar o seu.

Nov Short 3 May K (.4400 x 38,000 x 3)

50,160 fev Longo 3 de maio K (0,4850 x 38,000 x 3)

- 55,290 Perda de 10,23 -

Margem O valor (percentual) de um Contrato Futuro.

Valor que deve ser depositado em um corretor. Uma vez que um contrato de futuros não é uma venda real,

você só precisa pagar uma fração do valor do ativo.

para abrir uma margem de posição. Os requisitos de margem do CME são 15 Assim, você pode controlar 100.000 de ativos com.

Ex - Commodity Speculationreal world - with.

Você viveu em Nova York toda a sua vida e é.

independentemente rico. Você acha que sabe.

tudo o que há para saber barriga de porco.

(bacon não curtido) porque seu mordomo corrige-o.

você todas as manhãs. Porque você decidiu.

Dê uma dieta, você acha que o preço cairá.

nos próximos meses. No CME, cada PB K é.

38,000 lbs. Hoje, você decide três meses curtos.

Ks _at_ 44.00 cents por lbs. Em fevereiro, o preço.

aumenta para 48,5 centavos e você decide fechar o seu.

Nov Short 3 May K (.4400 x 38,000 x 3)

50,160 fev Longo 3 de maio K (0,4850 x 38,000 x 3)

5,130 Perda 5130 5130 Margem 50160.

Meta Futuros Financeiros (Hedge) - Para criar um exatamente o oposto.

reação nas mudanças de preços, do seu dinheiro.

posição. Commodities - Simples porque os tipos de ativos são.

padrão. Financials - Difícil porque os tipos de ativos são.

infinte. - Você deve tentar aproximar sua posição.

com futuros via Hedge Ratios.

Ex - Exemplo de Futuros Financeiros - Hedge Cash Position Futures Posição Nov Long 1.000 Curto 1K _at_970 Março Venda _at_ 930 Longo 1K _at_900 perda 70 ganho 70 Posição líquida 0.

Ex - Futuros Futuros Exemplo - Hedge Reality Cash Position Futures Posição Nov Long 1,000 Short 1K _at_970 March Sell _at_ 930 Long 1K _at_920 perda 70 ganho 50 Posição líquida 20.

Ex - Futuros Financeiros.

Você é longo em 1 milhão de títulos (15 anos, 8.3125.

títulos) O YTM atual é 10,45 e a atual.

O preço é de 82 a 17. Você quer retirar dinheiro agora, mas.

seu contador quer adiar os impostos até.

Próximo ano. O March Bond K está vendendo para 80-09.

Uma vez que cada K é 100.000, você precisa de curto 10.

Março Ks. Em março você cai com a Bond.

preço 70-26 e preço K 66-29. O que é.

Ex - Futuros Financeiros.

Você é longo em 1 milhão de títulos (15 anos, 8.3125.

títulos) O YTM atual é 10,45 e a atual.

O preço é de 82 a 17. Você quer retirar dinheiro agora, mas.

seu contador quer adiar os impostos até.

Próximo ano. O March Bond K está vendendo para 80-09.

Uma vez que cada K é 100.000, você precisa de curto 10.

Março Ks. Em março você cai com a Bond.

preço 70-26 e preço K 66-29. O que é.

Cash Futures Basis Nov 825,312 802,81.

2 (2-8) março 708,125 669,062.

(3-29) Ganho / Perda (117,187) 133,750 (1-21)

A arte em futuros financeiros está encontrando o exato.

número de contratos para fazer o ganho / perda líquido.

0. Isso é chamado de Hedge Ratio.

Valor nominal Valor nominal do dinheiro do futuro K.

Objetivo de RH - Encontre o de Ks que será perfeito.

compensar a posição de caixa.

Determinação do Rácio de Hedge 1 - O Modelo de Duração 2 - Hedging Naive Modelo 3 - Fator de Conversão Modelo 4 - Modelo de Ponto de Base 5 - Modelo de Regressão 6 - Modelo de Previsão de Rendimento.

Swaps Um acordo entre duas empresas em que cada empresa.

concorda em trocar (ou trocar) a taxa de juros.

caracteristicas de dois fatores financeiros diferentes.

instrumentos de principal idêntico. Tipos Swaps de taxa de juros Swaps de moeda.

L. T. Empréstimo fixo 10 11,5 S. T. Variável.

Swap Aaa Corp Obtém 1mil empréstimo fixo _at_ 10 BAA.

US Search Mobile Web.

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Deutschland Finanzen Mobile DF iOS 1 idéia España Finanzas Mobile DF iOS 7 ideias Contas Painel 33 ideias Opinião do anúncio 3 ideias Respostas TH 31 ideias Respostas TH 0 idéias Respostas Fórum UV (versão de teste) 10 ideias Austrália Ideias de celebridades 0 Austrália Finanças Mobile Android 0 ideias Austrália Estilo 0 ideias Austrália Yahoo Tech 0 idéias Autos Impacto 2 idéias Aviate 1,507 idéias Canadá Finanças 1.099 ideias Canadá Finanças Mobile Android 0 ideias Canadá Finanças Mobile DF iOS 3 ideias Canadá Finanças Mobile iOS 465 ideias Canadá Página inicial 5.109 ideias Canadá Filmes 14 ideias Notícias do Canadá 873 ideias Canadá com segurança 10 idéias Canadá Tela 128 idéias Canadá Clima 94 ideias Canadá Yahoo Beleza 0 idéias Canadá Yahoo Celebrity 10 ideias Canadá Yahoo Finanças 0 ideias Canadá Yahoo Filmes 10 ideias Canadá Yahoo Notícias 0 idéias Canadá Yahoo Estilo 21 ideias Futebol universitário Pick & # 39; em 112 idéias TV conectada 361 idéias Corp Mail Test 1 1.313 idéias Corp Mail Testing 1.256 idéias Cricket 21 ideias Daily Fantasy 87 ideias Developer Netwo rk 1 ideia Double Down 86 ideias Fantasy Baseball 431 ideias Fantasy Basketball 393 ideias Fantasy Football 704 ideias Fantasy Hockey 341 ideias Fantasy Live Scoring no Matchup e Classificações 804 ideias Fantasy Sports Aplicações Android 1.366 ideias Fantasy Sports iOS Apps 2.112 idéias Finanças 1.174 ideias Finanças - CA 493 idéias Finanças - ideias US 9 Finanças Ideias ChartIQ 426 Finanças Mobile Web 403 idéias Finanças Portfolios 810 idéias Finanças Triagem de ações 35 idéias Finanças Tablet 44 idéias Flickr - Perfil 290 idéias Flickr Android 60 idéias Flickr para Apple TV 24 idéias Flickr Grupos 12 idéias Flickr Interno 0 ideias Flickr iOS Dogfooding 0 ideias Flickr iPad 139 idéias Flickr iPhone 334 ideias Flickr Nova foto Página 8,030 idéias Flickr Pesquisa 0 ideias Alimentação Revistas 0 idéias Jogos 3,147 ideias Mapas globais 1,021 ideias GS Mobile Web 42 ideias Health Pulse 3 ideias Home Page (Android) 1.689 ideias Home Page (iOS) 3.808 ideias Hong Kong Homepage 0 ideias Índia Celebridade 43 ideias Índia Finanças 493 ideias Índia Homepage 1.867 idéias Índia Estilo de vida 173 idéias Índia Filmes 84 idéias Índia Notícias 327 idéias Índia Parceiro Tata 0 idéias Índia Parceiro Portal Tikona 0 idéias Índia com segurança 15 idéias Índia Tela 165 idéias Índia Tempo 30 ideias Índia Yahoo Beleza 0 idéias Índia Yahoo Celebridade 4 idéias Índia Yahoo Finanças 0 ideias Índia Yahoo Filmes 16 idéias Índia Yahoo Notícias 0 ideias Índia Yahoo Estilo 14 ideias Indonésia Celebridade 38 ideias Indonésia Página inicial 1.155 idéias Indonésia Notícias 170 ideias Indonésia com segurança 29 ideias Indonésia Ela 34 ideias Irlanda Homepage 90 idéias Jordânia Maktoob Homepage 418 idéias Comentários sobre o anúncio de correio electrónico 10 ideias Maktoob الطقس مكتوب 5 ideias Maktoob Celebridade 1 ideia Maktoob Entretenimento 10 ideias Maktoob Estilo de vida 0 ideias Maktoob Filmes 2 ideias Maktoob Notícias 182 idéias Maktoob Tela 15 ideias Maktoob Id. de estilo 1 Maktoob ألعاب مكتوب 0 ideias Maktoob شاشة مكتوب 28 ideias Malásia Homepage 17 ideias Malásia Notícias 58 ideias Malásia com segurança 6 ideias Malásia Video 0 ideias Malásia Tempo 1 idéia Merchant Solutions 1 idéia Meu Yahoo 31,891 ideias Meu Yahoo - backup 1 idéia Meu Yahoo - US 9,176 idéias Meu Yahoo archive 314 idéias Novo Correio 9,406 ideias Novo Correio * 2,928 ideias Nova Zelândia Negócios & Finanças 132 idéias Nova Zelândia Página inicial 1.039 idéias Nova Zelândia com segurança 3 idéias Nova Zelândia Tela 0 idéias Notícias do PH ANC 21 ideias Filipinas Celebridade 214 ideias Filipinas Página inicial 8 ideias Filipinas Notícias 123 idéias Filipinas com segurança 12 idéias Filipinas Vídeo 0 idéias Filipinas Tempo 3 idéias Pick N Roll 19 ideias Postmaster 43 ideias Pro Football Pick & # 39; 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em 41 ideias UK & amp; Irlanda Finanças 1.077 ideias UK & amp; Jogos da Irlanda 19 ideias UK & amp; Irlanda Homepage 436 ideias UK & amp; Irlanda Notícias 0 ideias UK & amp; Ireland News Balde interno 0 ideias UK & amp; Irlanda Notícias Lego 376 ideas UK & amp; Irlanda com segurança 38 ideias UK & amp; Irlanda TV 21 ideias UK & amp; Irlanda Vídeo 187 ideias UK & amp; Irlanda Tempo 99 ideias Reino Unido Respostas 1 ideia UK Daily Fantasy 0 ideias UK Finanças Mobile Android 12 idéias UK Finanças Mobile DF iOS 2 idéias UK Finanças Mobile iOS 308 idéias UK Yahoo Movies 23 ideias US Respostas 8,950 ideias Respostas dos EUA Mobile Web 2,154 ideias US Autos GS 442 ideias US Celebrity GS 660 ideias EUA Comentários 350 ideias US Finance Mobile Android 41 idéias US Finance Mobile iOS 550 idéias US Flickr 245 ideias Grupos dos EUA 4,130 ideias Página inicial dos EUA B1 68 ideias US Homepage B2 33 ideias US Homepage B3 50 ideias US Homepage B4 33 ideias Página inicial dos EUA B5 0 ideias Página inicial dos EUA M 7,021 ideias Página inicial dos EUA YDC 43 idéias US Homes GS 203 idéias US Live Web Insights 24 idéias US Mail 193 ideias US Mail 12,232 ideias EUA Mapas 3,491 ideias US Membership Desktop 7,962 ideias US Membership Mobile 91 ideias US Filmes GS 424 ideias US Music GS 195 ideias US News 6,004 ideias US Search App Android 2 ideias US Search App iOS 9 ideias US Search Chrome Extension 780 ideias US Search Chrome Extension v2 2,197 ideias US Search Desktop 14 ideias US Search Desktop Bucket A 7 ideias US Search Desktop Bucket B 8 ideias US Pesquisar KG 14 ideias US Pesquisar Listagens locais 20.764 ideias US Pesquisar Mobile Web 3 ideias EUA Pesquisar Mozilla 1 ideia EUA Pesquisar estoque Quotes 11 ideias US Pesquisar Tablet Web 1 ideia US Shine Ideia GS 1 US Toolbar 5,549 ideias US Travel GS 207 idéias US TV GS 367 ideias US Weather 2,314 idéias US Weather Bucket 0 ideias US Weather Mobile 13 idéias US Weather Mobile Android 2 ideias Guia de vídeos Android 149 ideias Guia de vídeo iOS 205 ideias Teste de vídeo Testando 15 ideias Web Hosting 4 ideias Yahoo Acessibilidade 358 ideias Yahoo Autos 71 ideias Yahoo Beauty 100 ideias Yahoo Ideias de celebridades 0 Yahoo Celebrity Canada 0 ideias Yahoo Decor 0 ideias Yahoo Entertainment 355 ideias Yahoo Esports 50 ideias Yahoo Feedback 0 ideias Yahoo Finance Feedback Forum 1 ideia Yahoo Finanças IN Mobile Android 0 ideias Yahoo Finance SG Mobile Android 1 ideia Yahoo FinanceReel 4 ideias Yahoo Food 118 idéias Yahoo Gemini 2 ideias Yahoo Health 90 ideias Yahoo ajuda 200 ideias Yahoo Início 214 ideias Yahoo Home * 28 ideias Yahoo Lifestyle 168 ideias Yahoo Yahoo 0 ideias Yahoo Mail 2,152 ideias Yahoo Mail Aplicativo Android 399 ideias Yahoo Mail Basic 632 ideias Yahoo Mail iOS App 47 idéias Yahoo Mail Mobile Web 1 ideia Yahoo Makers 51 ideias Yahoo Messenger 83 idéias Yahoo Mobile Developer Suite 61 idéias Yahoo Mobile para telefone 15 idéias Yahoo Mobile para Tablet 0 idéias Yahoo Music 77 idéias Yahoo News Digest Android 870 idéias Yahoo Notícias Digest iPad 0 ideias Yahoo News Digest iPhone 1,531 idéias Yahoo Newsroom Aplicativo para Android 57 idéias Yahoo Newsroom iOS App 32 ideias Yahoo Parenting 63 ideias Yahoo Politics 118 idéias Yahoo Publishing 13 ideias Yahoo Real Estate 2 ideias Yahoo Tech 459 idéias Yahoo Travel 143 idéias Yahoo TV 102 ideias Yahoo Ver 208 ideias Yahoo Weather Android 2.138 ideias Yahoo Weather iOS 22,704 ideias Yahoo! 7 Food App (iOS) 0 ideias Yahoo! 7 Página inicial Archive 57 ideas Yahoo! 7 Notícias (iOS) 23 ideias Yahoo! 7 Tela 0 ideias Yahoo! 7 TV FANGO App (Android) 1 ideia Yahoo! 7 aplicação TV FANGO (iOS) 1 ideia Yahoo! 7 TV Guide App (Android) 0 ideias Yahoo! 7 Guia de TV Guia (iOS) 1.247 ideias Yahoo! 7 Aplicação TV Plus7 (iOS) 0 ideias Yahoo! Centro de Feedback do Teste de Conceito 174 idéias Yahoo! Idéia de Contributor Network 1 Yahoo! Transliteração 29 ideias YAHOO! 7 Finanças 551 idéias Yahoo! 7 Jogos 9 ideias Yahoo! 7 Safely 19 ideias Yahoo7 Finanças Mobile DF iOS 12 ideias Yahoo7 Finanças Mobile iOS 217 ideias Yahoo7 Homepage 2.544 ideias.

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Estratégias de cobertura de opções - apresentação do PowerPoint PPT.

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PPT & ndash; Estratégias de cobertura de opções Apresentação em PowerPoint | livre para visualizar - id: 11380-NTY1M.

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Estratégias de cobertura de opções.

Da mesma forma, uma opção de chamada cujo delta é .11 aumentaria em valor aproximadamente 1 assinalar. O delta para uma chamada europeia em um estoque que não paga dividendos é N (d1). & ndash; Apresentação do PowerPoint PPT.

Título: Estratégias de cobertura de opções.

Estratégias de cobertura de opções Notas de aula para FIN 653 Yea-Mow Chen Departamento de Finanças São Francisco State University.

I. Determinantes do preço da opção Preço da opção usando o modelo Black SNSC (d1) - (Ee-rt) N (d2) onde d1 ln (S / E) (r? 2/2) t / ?? t d2 ln (S / E) (r - (? 2/2) t / ?? t.

I. Determinantes dos determinantes do preço da opção chave dos preços da opção e seus impactos.

- - 4. Preço de segurança subjacente.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO 1. Delta O delta é definido como a taxa de.

mudança de preço de uma opção em relação à.

preço do ativo subjacente. É a inclinação.

da curva que relaciona o preço da opção ao.

preço do recurso subjacente. Deltacall? C /? S N (d1) onde? S uma pequena alteração no estoque.

preço? c a alteração correspondente na chamada.

preço. Aviso Delta para um contrato de colocação é Deltaput? P /? S N (d1) -1.

Delta (veja a Figura 15.2, página 303) Delta (D) é a taxa de alteração da opção.

preço em relação ao subjacente.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Por exemplo, se os futuros do Eurodollar avançassem 10.

tiques, uma opção de compra nos futuros cujo delta.

é .30 aumentaria apenas 3 carrapatos. Similarmente,

uma opção de chamada cujo delta é .11 aumentaria.

em valor aproximadamente 1 carrapato. O delta para uma chamada europeia em um.

O estoque que não paga dividendos é N (d1), e para um.

A colocação européia é N (d1) -1. O delta para uma ligação.

é positivo, variando em valor de aproximadamente.

0 para chamadas profundas fora do dinheiro para.

aproximadamente 1 para as profundas em dinheiro. Dentro.

contraste, o delta para colocar é negativo,

variando de aproximadamente 0 a -1.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Os Deltas mudam em resposta não só ao preço das ações.

mudanças, mas também ao tempo de expiração. Como.

o tempo de expiração diminui, o delta de um.

chamada em dinheiro ou aumento de postagem, enquanto um.

A chamada ou a oferta fora do dinheiro tende a diminuir. Delta também pode ser usado para medir a probabilidade.

que a opção será no dinheiro em.

expiração. Assim, a chamada com um delta N (d1)

.40 tem aproximadamente 40 chances disso.

O preço das ações excederá o exercício de opções.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Delta Neutral Se o delta de uma chamada é de 0,4, então o curto.

A posição na chamada perderá .40 se o estoque.

O preço aumenta em 1. Equivalentemente, se o.

O vendedor curto comprou 0,4 partes, então o.

A posição seria imunizada contra a presença instantânea.

mudanças locais no preço. É, portanto.

possível construir uma estratégia onde o.

posição delta total no lado longo e total.

A posição delta no lado curto é igual.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO EX Se um investidor vendeu 20 opções de chamada com um.

delta de 0,6. O prémio atual na opção.

é 10 e o preço à vista do ativo subjacente.

é 100. Como ele pode se proteger criando um delta.

alvenaria neutra? Resposta O posicionamento dos investidores deve ser coberto.

comprando 0,62,000 1.200 ações. O ganho.

(perda) na posição da opção seria então.

compensado pela perda (ganho) na posição de estoque.

O delta de um estoque é 1,00. A soma dos deltas Short 20 opções de chamadas Long 1.200 ações - (20 0.6) (12 1.0) 0.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO A posição de investidor permanece apenas protegida por delta.

por um período de tempo relativamente curto. Isto é.

porque o delta muda, na resposta às mudanças.

no preço à vista e no prazo de vencimento. Dentro.

pratique quando o hedge delta está implementando, o.

O hedge deve ser ajustado periodicamente. Isto é.

conhecido como reequilíbrio. Por exemplo, após 3 dias, o preço das ações.

aumentou para 110, o que aumentou o delta para.

0,65. Isso significa que um extra de 0,05 2.000.

100 partes teriam que ser compradas para manter.

a cerca. Esquemas de hedge como esse.

envolve ajustes frequentes são conhecidos como.

esquemas de hedge dinâmico.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Ex Dynamic Delta Hedge Um estoque tem um preço de 50. Sua volatilidade é de 38.

por cento ao ano. As taxas de juros são de 5%.

por ano. Uma chamada europeia de cinco semanas a dinheiro.

A opção tem um preço de 2,47. O valor delta de.

a opção é 0.5625. Para construir uma cobertura de delta, é necessário comprar?

partes de estoque. Considere um investidor que tenha.

vendeu 10.000 opções de compra. Para imunizar isso.

posição contra uma pequena mudança instantânea em.

o preço das ações, o investidor precisa comprar.

5,625 ações do estoque. Assuma tudo isso.

as ações são financiadas por empréstimos com risco livre.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Com quatro semanas de vencimento, o preço das ações.

aumentou 50 centavos e o valor delta.

mudou em 0,0103. Isso implicava que 103.

partes adicionais tiveram que ser compradas para manter.

a posição delta-neutro. Todas as compras são.

financiado por empréstimos. Neste exemplo, a opção expirou no dinheiro,

e o número total de ações detidas pelo comerciante.

aumentou de 5.625 para 10.000. O comerciante.

recebe 50 por ação para esses estoques. Este.

deixa uma obrigação líquida de 13.985. Compensação.

Essa perda é o prêmio retirado da venda.

das 10 000 opções de chamadas (assumindo um compartilhamento).

por opção). Esta receita é de 24.700, o que, se.

investiu na taxa de risco sobre os cinco.

semanas, cresceria para 24.819. Por isso, o delta.

O esquema de cobertura leva a um lucro de 10.834.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Tempo para Estoque Delta Alterar em.

Cotação das ações do preço de vencimento acumulado Delta Comprado.

Cotação de ações (semanas) () ou.

_____________ 5 50,00 0,5625 -

5,625 281,250,00 281,250 4 50,50 0,5728 0,0103 103.

5,201.50 286.722 3 51.25 0.6361 0.0633 633.

32,441.25 319,439 2 51,00 0,6289 -0,0072.

-72 -3,672.00 316,074 1 52,25 0,8108 0,1819 1,819.

95,042.75 411 421 0 54,00 1 0,1889 1,892.

102,168,00 513,985 _________________________________________________.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Cálculo Custo acumulado 513,985 - Call Excise Price 500,000.

(5010,000) ________________ Perda - 13,985 Renda Premium 24,819 ________________ Lucro líquido 10,834.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO 2. Gamma Gamma é a segunda derivada da opção.

premium com relação ao preço das ações. Ele conta.

você o quanto o delta irá mudar quando o estoque.

O preço aumenta ou diminui. O valor da gama também é arbitrado como o.

curvatura, uma vez que mede a curvatura do.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO A gama de uma chamada ou colocação varia em relação a.

o preço das ações e o prazo de vencimento. Pode.

aumentar dramaticamente como o tempo de expiração.

diminui. Os valores de gama são maiores para.

em opções de dinheiro e menores para.

profundidade no dinheiro e fundo do dinheiro.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Ex Suponha delta 50 e gama 5 se o.

O preço das ações aumenta em 1,00 e depois o delta.

aumentará 5 pontos percentuais para 55 (50.

5). Em outras palavras, a opção premium será.

aumentar ou diminuir o valor à razão de 50.

do preço das ações antes do movimento de 1,00 pontos,

e 55 após o movimento de 1.00 pontos.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Outro exemplo A ação tem um preço de 50. A volatilidade do.

O estoque é de 30% e as taxas de juros são 5.

por cento. Uma chamada européia de três meses no dinheiro.

A opção negocia em 3.27. O valor delta é.

0.5625, e o valor da gama é 0.0529. Se o.

as ações alteram o preço em 1 centavo, a mudança no.

O preço da opção deve ser (0.5625) (0.01)

0,005625. O novo valor delta não será.

0,5625 mas será 0,5625 (0,0529) (0,01)

II. DERIVADOS DE OPÇÃO 3. Theta Theta é a primeira derivada de.

a opção premium em relação ao tempo. Isto.

mede o decadência do tempo - o montante do prémio perdido.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO O valor de theta para opções de compra em não dividido.

os estoques são sempre negativos. Isso é porque, como.

o tempo até a maturidade diminui, a opção se torna.

menos valioso. Opções de ações com grandes negativos.

Os valores de theta podem perder seu tempo premium rapidamente.

O valor muda mais como maturidade.

se aproxima. As opções de colocação geralmente têm tetas negativas também.

No entanto, o poderoso mercado europeu pode.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO EX Suponha um prémio de 1,00 e uma teta de.

0,04. Você esperaria que o prémio perdesse 4.

pontos até amanhã, para 0,96, assumindo que não.

outras variáveis mudaram.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Exemplo Reconsideramos nossa ação com preços de 50. O.

A volatilidade do estoque é de 30% e.

as taxas de juros são de 5%. A três meses.

A opção de chamada européia em dinheiro é negociada em.

3.27. O valor theta desta opção é -7.196.

por ano. Se este número é dividido por 52, o.

O número resultante (0.1384) representa o.

queda esperada no preço da opção se o.

O preço das ações permanece inalterado por uma semana.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO 4. Vega A vega é a primeira derivada do.

opção premium em relação à volatilidade. Isto.

mede a alteração do dólar no valor da opção.

quando a volatilidade implícita subjacente aumenta.

em um ponto percentual. ? C? ----------- S? T N (d1) ?? O europeu coloca com os mesmos termos o mesmo.

valores de vega. Uma mudança na volatilidade dará.

o maior efeito total do dólar em dinheiro.

opções e o maior efeito percentual.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO EX Se a volatilidade implícita for 20, a chamada.

O prémio é 2,00 e o vega é 0,12, então você.

esperaria que o prémio aumente para 2,12.

(2,00 0,12) quando a volatilidade implícita se move para cima.

21. Vega dá uma idéia do quão sensível.

A opção premium é a percepção de mudanças em.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Reconsiderar nossa ação com preços de 50, com.

volatilidade de 30% e taxas de juros em 5.

por cento. Uma opção de compra de três meses em dinheiro.

tem um preço de 3.27 e tem um valor de vega de.

9.7833. Isso implica que, se a volatilidade.

aumenta de 0,30 para 0,31, o preço será.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO O valor vega pode ser visto como uma volatilidade.

taxa de cobertura. Um comerciante com uma opinião sobre.

A volatilidade pode escolher uma posição que aumenta.

em valor se a opinião estiver correta. Por exemplo, se o comerciante acredita o implícito.

A volatilidade é baixa e está prestes a aumentar, então.

Uma posição com um valor vega positivo pode ser.

estabelecido. Como o delta, a aproximação vega é válida apenas.

para curtas gamas de estimativas de volatilidade. Vega muda com o preço das ações e com o tempo.

para expirar e é maximizado para opções que.

II. DERIVADOS DE OPÇÕES Negociação de volatilidade Alguns comerciantes acreditam que o mercado é eficiente.

em relação aos preços, mas ineficaz com.

respeito à volatilidade. Em tal mercado,

Podem ser utilizadas informações sobre a volatilidade futura.

na concepção de regras comerciais bem-sucedidas. Negociação.

Existem regras que exploram opiniões sobre a volatilidade.

referidas como regras de negociação de volatilidade.

II. DERIVADOS DE OPÇÃO Uma estratégia para implementar uma volatilidade.

A regra de negociação é baseada na regra vega. Um comerciante que pensa que a volatilidade aumentará.

above the current levels implied by the market.

should invest in a positive-vega position. Desde a.

all options have positive vegas, the investor.

should purchase calls and puts. If the trader also believes the stock is.

currently underpriced (overpriced), then.

clearly, the best strategy is to purchase call.

(put) options. However, if the investor has no information on.

the direction if future price movement, then a.

risk-neutral position, with a zero delta value,

II. OPTION DERIVATIVES Example A Vega Delta Trading Strategy The current information on three-month at the.

money European call and put option is shown in.

Exhibit below. Call Put ________________________________________ Price 3. 27 2. 65 Delta 0.5625 -0.4375 Gamma 0.0529 0.0529 Vega 9.7833 9.7833 ________________________________________.

II. OPTION DERIVATIVES Suppose a trader has established ? to be the.

target position delta and v to be the target.

position vega. To initiate a strategy that meets.

the target, the trader must purchase Nc calls and.

Np puts, where Nc and Np are chosen such that ? c N c ? p N p ? v c N c v p N p v For European options, ? c ? p - 1 and v c.

II. OPTION DERIVATIVES Solving for N c and N p yields N c ? - (?c - 1) v/v c N p v/v c - N c For the case where the investor has no.

information on the direction of the stock price,

? 0. In this case the solution simplifies to N c (1-? c)v/v c N p (? c / ? p ) N c.

II. OPTION DERIVATIVES If the trader set the target vega value at 1.2.

times the current call vega value (v/v c 1.2),

then the actual number of calls to buy is N C (1-0.5625)1.2 0.525, and the number of puts to buy is N p (0.5625)/(0.4372)0.525 0.675. A trader who purchases 525 calls and 675 put has.

created a position that has a delta value of zero.

but will profit if volatility expands.

II. OPTION DERIVATIVES Derivative Exercise Option Value Delta.

Gamma Theta Vega __________________________________________________.

_______ Deutsche mark 58 call 2.29 60 14.

-.04 .05 Eurodollar 92 put .24 -50.

2 001 .03 Japanese Yen 75 call 1.15 20.

3 -.012 .22 SP 500 250 put 70 -30.

9 -.007 .13 Swiss Franc 65 call 6.20 90.

2 -.002 .08 __________________________________________________.

II. OPTION DERIVATIVES 1. If Deutsche Mark futures rally one full.

point, the 58 call will advance from 2.29 to.

2.89 2. If volatility in the Yen futures contract.

increases from 12 to 13, the Yen 75 call will.

advance from 1.15 to 1.37 3. If the SP 500 futures decline 1.00 point,

the delta on the 250 put will move from -30.

to -39 4. If six days pass with the Japanese Yen.

futures contract remaining unchanged (and all.

other parameters remain unchanged), how much.

value will the Yen 75 call lose? 1.32.

II. OPTION DERIVATIVES 5. If implied volatility in Eurodollar futures.

drops from 9 to 7, the 92 put will decline from.

.24 to .18 6. If a trader sells 10 Deutsche Mark 58 calls,

how much futures contracts will he have to.

buy/sell in order to establish a delta neutral.

posição? buy 6 futures contracts.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS A. Bond Portfolio Protection Suppose that on Feb 15, 2005, a bond portfolio.

manager holds 50 Treasury Bonds (100,000 par.

value each) with a coupon rate of 10.75 and.

maturity of Feb. 15, 2023. The manager seeks a.

strategy to protect the portfolio against rising.

interest rates and falling bond prices over the.

next three months. Further, although protecting.

the value of the portfolio is important, the.

manager would like to retain the opportunity to.

profit from an increase in bond prices. O.

current market yield is 11.63 and each is worth.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS Spot Market Futures.

Options Market __________________________________________________.

_______ Today Holds 5m T-bonds with Today Buy 50.

June 2005 10.75 coupon and 18 years futures put options.

at a maturity. The current market price strike price.

of 72. is 93,422 to yield 11.63 The current T-bond.

futures, trading at 70.64, are priced at 2,594 each (total premium 129,700). May If interest rate rises to 12.14 May.

T-bond futures option bonds are traded at 92,611 each. settled at.

_______ Loss (93,422-92,611) Gain (72.

100,000/100 198,000 198,000 Net Loss 198,000 129,700 - 198,000.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS May If interest rates fall to 11.12 May.

T-bond futures and bonds are priced at 99,835 settled at.

73.88. each Exercise the puts? __________________________________________________.

______ Gain (99,835 - 93,422) Loss 2,594.

129,700 320,650 Net Gain 320,650 - 129,700 190,950 _________________________________________________.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS B. Asset/Liability Management Support that on March 2, 2005, a bank funded 75.

million in loans that reprice every six months.

with three-month Eurodollar CDs at an annual.

rate of 9.30. For each 100 basis points increase.

in interest rates, the bank would have to pay.

additional 187,500. To hedge, the bank writes.

30 June 2005 Eurodollar futures call options at.

a strike price of 89.50. Since the Eurodollar.

futures settled at 89.78, the calls are.

in-the-money and priced at 14.50 each. If by June 1, 2005, Eurodollar CD rate dropped to.

7.6 and Eurodollar futures price settled at.

92.44. What is the net result of the this hedging.

estratégia? If Eurodollar CD rate increased to 10.30 instead.

and futures price settled at 88.00, what is the.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS Cash Market Futures.

Options Market __________________________________________________.

_______ Today 6-month 75m loans March Write 30.

June 2005 matched with 3-month.

Eurodollar 3m-Eurodollar futures call options CDs at 9.3. at a strike price of 89.50. (If rates rise by 1, the bank will have Since.

the Eurodollar futures to pay an additional 187,500 settled at.

89.78, calls earn a 75M 1 3/12). premium of 14.50 each. June If 3-month Eurodollar CD rate June.

Eurodollar futures rises to 10.3 price settled at 88.00. O.

calls are out-of-the-money and will not be exercised by holders. __________________________________________________.

_______ Loss Additional funding costs Gain premium.

30 43,500 Net Loss 187,500 - 43,500 144,000.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS Cash Market Futures.

Options Market __________________________________________________.

_______ Today 6-month 75m loans March Write 30.

June 2005 matched with 3-month.

Eurodollar 3m-Eurodollar futures call options CDs at 9.3. at a strike price of 89.50. (If rates rise by 1, the bank will have Since.

the Eurodollar futures to pay an additional 187,500 settled at.

89.78, calls earn a 75M 1 3/12). premium of 14.50 each. June If 3-month Eurodollar CD rate June.

Eurodollar futures dropped to 7.6 price.

settled at 92.44. The calls are.

in-the-money and will be exercised by.

_______ Gain 318,750 Loss (92.44 - 89.50)

(75m (9.3 - 7.6) 3/12) 2500 30 7,350.

30 savings in financing. 220,500 Net Gain 318,750 43,500 - 220,500.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS C. Mortgage Prepayment Protection The prepayment option of fixed-rate mortgage.

contracts essentially gives borrowers a call.

option written by banks over the life of the.

mortgages. It will be exercised when it is in-the-money,

i. e., when mortgage rates fall below the.

contractual rate minus any prepayment penalties.

or new loan origination costs. To manage the risk of mortgage prepayment if.

rates should fall, SLs should buy interest rate.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS A SL has five mortgage loans on its books, each.

earning a fixed rate of 14.25 with 20 years to.

maturity on an outstanding principal of 100,000.

These loans are funded with three-month CDs. Em.

Nov. 5, 2004, the three-month CD rate was 9.2.

The SL imposes a 2.5 fees on new loan.

origination. To hedge the risk of a fall in mortgage rates.

and mortgage prepayment, management decides to.

buy five March 2005 T-bond futures call options.

at a strike price of 70. On November 5, 2004,

each T-bond futures call option has a premium.

of 851 (March 2005 T-bond futures are priced at.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS On Feb. 15, 2005, mortgage rates have fallen to.

11.7 and 3-month CDs earn 8.7 interest, while.

the T-bond futures price rose to 72.11, what is.

the net result of the hedging strategy? Cash Market Future.

Options Market __________________________________________________.

_____ Today 500,000 mortgage loans at Today Buy.

five March 14.25 fixed, with 20 year maturity 2005.

T-bond futures call financed with 3-month CDs at.

9.2. options at a strike price Want to hedge against falling interest of 70.

On this day, T-bond rates futures were at 69.78 (at-the - money) and T-bond futures call option has a premium 851 per contract Profit 500,000 (14.25 -9.2) Premium Cost.

851 5 3/12 6,313/Quarter.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS (Case I Falling Interest Rates Mortgages are.

refinanced) Feb. 15 Mortgage rates have fallen Feb.

15 T-bond future price 2005 to 11.7 and.

3-month CDs 2005 rises to 72.11 earn 8.7 interest The five.

futures call options can be offset to return 2,110 per option __________________________________________________.

_______ Profit 500,000 (11.7 - 8.7) Profit.

2,110 5 3/12 3,750/Quarter.

10,550 Loss of profit 6,313 - 3,750 2,563/Quarter Net Result 10,550 - 4,255 - 2,563.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS (Case II Falling Interest Rates Mortgages are.

not refinanced) Feb. 15 Mortgage rates have fallen Feb.

15 T-bond futures 2005 to 13.25 and 3-month 2005 price.

rises to 70.70. CDs earn 9.0 interest The five.

futures call options can be offset to return 700 per option __________________________________________________.

_______ Profit 500,000 (14.25 - 9.0) Profit.

700 5 3/12 6,562.50/Quarter.

3,500 Loss of Profit 6,313 - 6,562.50 -249.50/Quarter Net Result 249.50 3,500 - 4,255.

III. MICRO-HEDGING WITH FINANCIAL FUTURES OPTIONS (Rising Interest Rates Options are not.

exercised) Feb. 15 Mortgage rates have been rising Feb.

15 T-bond futur 2005 to 15 and 3-month CDs 2005.

price falls to 69 earn 9.8 interest The five.

futures call options are not exercised __________________________________________________.

______ Profit 500,000 (14.25 - 9.8) 3/1 Loss.

of premiums 4,255 5,562.5/Quarter Loss 6,313 - 5,562.5 750.5 Net Result -750.5 - 4,255.

IV. MACRO-HEDGING WITH OPTIONS An FI's net worth exposure to an interest rate.

shock could be represented as? R?E -(DA - kDL) A --------- (1R) Now we want to adopt a put option position to.

generate profits that just offset the loss in net.

worth due to a rate shock , given a positive.

duration gap for the FI.

IV. MACRO-HEDGING WITH OPTIONS Let? P be the total change in the value of the.

put position in T-bonds. This can be decomposed.

into? P (Np ? p) (1) Where Np is the number of 100,000 put option.

on T-bond contracts to be purchased (the number.

for which we are solving) and ? p is the change.

in the dollar value for each 100,000 face value.

T-bond put option contract.

IV. MACRO-HEDGING WITH OPTIONS The change in dollar value for each contract (?

p) can be further decomposed into ? p (dp/dB) (dB/dR) (? R/1R) (2) The first term (dp/dB) shows how the value of a.

put option change for each 1 dollar change in.

the underlying bond. This is called the delta of.

an option (? ) and lies between 0 and 1. For put.

option, the delta is negative. The second term (dB/dR) shows how the market.

value of a bond changes if interest rates rise.

by one basis point. The value of a basis point.

can be linked to duration.

IV. MACRO-HEDGING WITH OPTIONS The value of a basis point can be linked to.

duration. dB/B - MD dR (3) Equation (3) can be arranged by cross.

multiplying as dB/B - MD B (4) As a result, we can rewrite Equation (2) as ? p (-?) MD B (? R/1R) (5)

IV. MACRO-HEDGING WITH OPTIONS Thus the change in the total value of a put.

option ? P is ? P Np (-?) MD B (? R/1R) (6) The term in squared brackets is the change in the.

value of one 100,000 face value T-bond put.

option as rates change and Np is the number of.

IV. MACRO-HEDGING WITH OPTIONS To hedge net worth exposure, we require the.

profit on the off-balance sheet put option to.

just offset the loss of on balance sheet net.

worth when rates rise (or bond prices fall). Que.

is ? P ? E Np (-?) MD B (? R/1R) (DA-kDL) A (? R/1R) Solving for Np the number of put option to buy-

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